2019-08-02 12:10:13
富凯摘要：第一步顺利完成，应该与市场回暖有关，第二步定向增发能否顺利，也会很大程度上受到市场环境的影响。
作者|孜斋
7月31日，华菱钢铁终于对证监会提出的19个问题进行了回复。
2019年6月20，证监会对华菱钢铁发行股份及支付现金购买资产并暨关联交易申请文件出具行政许可项目审查一次反馈意见通知书。
作为湖南省国资委的全国十大钢铁企业之一，华菱钢铁的此次重组备受市场关注，可能成为市场化债转股的样板。
据悉，华菱钢铁市场化债转股整体方案分两步走：一是上市公司子公司债转股，即交易对方现金增资标的公司偿还贷款和直接以债权转为标的公司股权；二是上市公司发行股份及支付现金购买资产，即上市公司向交易对方发行股份购买其通过子公司债转股持有的标的公司股权及向交易对方支付现金购买标的公司股权。
具体来看，建信金融、中银金融、中国华融、农银金融、招平穗达、湖南华弘共6名交易对方合计以29.8亿元现金增资华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管（合称“三钢”）。其中对华菱湘钢现金增资12516万元，对华菱涟钢现金增资110260万元，对华菱钢管现金增资62580万元。华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管以该等增资款偿还自身债务，实质上实现债转股。
上市公司拟向华菱集团、涟钢集团、衡钢集团、建信金融、中银金融、湖南华弘、中国华融、农银金融、招平穗达等9名交易对方发行股份购买其合计持有的华菱湘钢13.68%股权、华菱涟钢44.17%股权、华菱钢管43.42%股权。
据富凯财经梳理，华菱钢铁的债转股尝试已经走过了第一阶段。2018年11月，华菱钢铁公告称，建信金融、中银金融、湖南华弘、中国华融、农银金融及招平穗达6家机构投资者，以债权或现金向“三钢”合计增资32.8亿元，获得华菱湘钢10.42%股权、华菱涟钢13.51%股权、华菱钢管18.59%股权。目前，第一阶段32.8亿元的增资已经到位。
值得注意的是，在审查过程中，证监会关注到“三钢”经营数据的变动。钢铁行业是典型的周期性行业，自2016年2月国务院开始化解钢铁行业过剩产能以来，在供给侧改革推进下，叠加产能削减、“地条钢”清理、环保政策加码等因素，钢铁行业开始触底反弹，经历了一系列变化。
据公告，今年前5个月，“三钢”营业收入合计为386.8亿元，较上年同期增加39.5亿元，主要系“三钢”钢材销售规模同比增加影响所致。
尽管增收率达到双位数，但“三钢”净利润却大幅下挫。
今年前5个月，“三钢”毛利率为13.69%，较上年同期降低3.05个百分点，降幅18.25%，主要系2019年1-5月原材料（铁矿石）采购价格同比大幅上涨，但钢材销售价格未同步上涨影响所致；前5个月“三钢”净利润合计27.9亿元，较上年同期减少7.3亿元，降幅20.82%，主要系华菱湘钢、华菱涟钢毛利率下降影响所致。
具体来看，华菱湘钢今年前5个月净利润12.5亿元，同步下降37.28%；华菱涟钢净利润12.4亿元，同比下降4.84%；华菱钢管净利润3亿元，同比上升31.94%。
华菱钢管之所以能够实现净利润增长，是因为其生产的油井套管和管线管产品主要应用于石油开采和石化运输，该类客户销售占比约为60%，该类产品为特殊用途的钢管，客户需要提前4-6月预定，其产品价格滞后于行业价格指数半年左右，导致华菱钢管前5个月的毛利率同比下降幅度低于华菱湘钢和华菱涟钢。
同样是受到铁矿石等原材料价格上涨的影响，生产成本抬升，华菱钢铁今年上半年也面临较大业绩压力。华菱钢铁预计2019年半年度实现营收483.8亿元至484.8亿元，同比增长11.05%至11.28%；净利润22.1亿元至23.1亿元，同比下滑下降32.82%至35.73%。
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